LOS CREDITOS AL PERI\u00d3DICO PANORAMA<\/p>\n
INFORMATIVO AL DIA.-<\/strong>En 2021, C\u00e9sar Iglesias se endeud\u00f3 para pagar aproximadamente US$84 millones a accionistas que vendieron parte de sus participaciones.<\/p>\n En 2023, emiti\u00f3 acciones nuevas adquiridas mayoritariamente con recursos de los fondos de pensiones y utiliz\u00f3 el capital captado para cancelar US$80 millones de aquel financiamiento.<\/p>\n As\u00ed, una deuda creada para pagar la salida o reorganizaci\u00f3n de antiguos accionistas fue sustituida por capital aportado principalmente por los trabajadores a trav\u00e9s de sus fondos previsionales.<\/p>\n La documentaci\u00f3n p\u00fablica permite concluir que la emisi\u00f3n de acciones de agosto de 2023 sustituy\u00f3 econ\u00f3micamente el financiamiento de US$80 millones que C\u00e9sar Iglesias manten\u00eda con Banco Popular y el Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular. No se documenta una conversi\u00f3n jur\u00eddica de la deuda en acciones: la empresa capt\u00f3 efectivo mediante nuevas acciones y, diecisiete d\u00edas despu\u00e9s de completar la colocaci\u00f3n, pag\u00f3 \u00edntegramente los pr\u00e9stamos.<\/p>\n La operaci\u00f3n explicada en lenguaje sencillo<\/strong><\/p>\n Primero, C\u00e9sar Iglesias recibi\u00f3 financiamiento mediante deuda. Banco Popular aport\u00f3 US$60 millones y el Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular aport\u00f3 US$20 millones dentro de una facilidad conjunta. El fondo tambi\u00e9n hab\u00eda otorgado US$10 millones adicionales de corto plazo. Como acreedores, el banco y el fondo ten\u00edan derecho a recuperar capital e intereses.<\/p>\n Despu\u00e9s, C\u00e9sar Iglesias decidi\u00f3 abrir el 30% de su capital al mercado. Los compradores entregaron dinero y recibieron acciones. Tres AFP colocaron RD$3,492.2 millones de los fondos de pensiones en esa emisi\u00f3n y adquirieron el 70% de las acciones ofrecidas.<\/p>\n Con la emisi\u00f3n completada y el dinero recibido, C\u00e9sar Iglesias pag\u00f3 la facilidad de US$80 millones. Desde ese momento, el banco y el fondo dejaron de aparecer como acreedores por esos pr\u00e9stamos. En el balance de la empresa disminuy\u00f3 la deuda y aument\u00f3 el patrimonio aportado por los nuevos accionistas.<\/p>\n <\/p>\n El riesgo tambi\u00e9n cambi\u00f3 de lugar. Como acreedor, el fondo ten\u00eda una obligaci\u00f3n contractual de pago y garant\u00edas. Como accionistas, los fondos de pensiones quedaron expuestos al comportamiento del precio de la acci\u00f3n, a la generaci\u00f3n de utilidades, a la eventual distribuci\u00f3n de dividendos y al valor futuro de la empresa.<\/p>\n <\/p>\n Al cierre de 2022, C\u00e9sar Iglesias manten\u00eda una exposici\u00f3n crediticia de US$30 millones con el Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular, SIVFIC-042. De ese monto, US$20 millones correspond\u00edan a un pr\u00e9stamo de largo plazo, con una tasa anual de 9.39 % y vencimiento contractual en diciembre de 2026, mientras otros US$10 millones estaban distribuidos en tres pr\u00e9stamos de corto plazo con vencimiento en junio de 2023. El financiamiento de US$20 millones formaba parte de una facilidad conjunta de US$80 millones, completada con US$60 millones aportados por Banco Popular.<\/p>\n <\/p>\n En agosto de 2023, C\u00e9sar Iglesias realiz\u00f3 una emisi\u00f3n p\u00fablica de 38,721,220 nuevas acciones, mediante la cual obtuvo aproximadamente RD$4,948.1 millones brutos y RD$4,812.5 millones netos despu\u00e9s de los costos de colocaci\u00f3n. Los fondos de pensiones administrados por AFP Reservas, Crecer y Siembra compraron 27,104,859 acciones por RD$3,492.2 millones, equivalentes al 70 % de las acciones ofrecidas.<\/p>\n <\/p>\n El suplemento del prospecto hab\u00eda establecido que los recursos captados se utilizar\u00edan para amortizar obligaciones financieras, se\u00f1alando como destino principal la deuda en d\u00f3lares con Banco Popular y contemplando el pago de otras deudas identificadas en el mismo documento, entre ellas la correspondiente al SIVFIC-042.<\/p>\n <\/p>\n El 1 de septiembre de 2023, diecisiete d\u00edas despu\u00e9s de completarse la colocaci\u00f3n, C\u00e9sar Iglesias sald\u00f3 \u00edntegramente la facilidad de US$80 millones correspondiente a Banco Popular y al Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular. La cancelaci\u00f3n fue comunicada oficialmente a la Superintendencia del Mercado de Valores mediante un hecho relevante del 4 de septiembre.<\/p>\n <\/p>\n Los estados financieros auditados de 2023 confirman el resultado: los pr\u00e9stamos de US$60 millones y US$20 millones, que aparec\u00edan como obligaciones en 2022, presentan saldo cero en 2023, mientras el flujo de efectivo registra RD$8,227.4 millones en pagos totales de pr\u00e9stamos durante el a\u00f1o.<\/p>\n <\/p>\n La operaci\u00f3n no fue una conversi\u00f3n jur\u00eddica directa de deuda por acciones. Banco Popular y el SIVFIC-042 no recibieron acciones a cambio de sus cr\u00e9ditos. C\u00e9sar Iglesias capt\u00f3 dinero mediante la emisi\u00f3n de nuevas acciones y, posteriormente, utiliz\u00f3 recursos disponibles para pagar a los acreedores.<\/p>\n <\/p>\n Por tanto, la conclusi\u00f3n respaldada por la documentaci\u00f3n p\u00fablica es que la deuda fue sustituida econ\u00f3micamente por capital accionario: salieron del balance los US$80 millones adeudados y entraron RD$4,812.5 millones de patrimonio aportado por nuevos accionistas.<\/p>\n \u00a0<\/strong><\/p>\n Secuencia de la recompra de acciones, la deuda y la entrada de los fondos de pensiones en C\u00e9sar Iglesias<\/strong><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Al 30 de abril de 2021, C\u00e9sar Iglesias ten\u00eda 40 millones de acciones emitidas y en circulaci\u00f3n, con un valor nominal de RD$100 por acci\u00f3n. El capital pagado de la empresa era de RD$4,000 millones.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El 7 de mayo de 2021, la Direcci\u00f3n General de Impuestos Internos aprob\u00f3 la revalorizaci\u00f3n de los activos de C\u00e9sar Iglesias.<\/p>\n <\/p>\n La empresa reconoci\u00f3 un aumento patrimonial de RD$9,093 millones. Mediante una asamblea extraordinaria celebrada en mayo de 2021, el capital autorizado y pagado se elev\u00f3 a RD$13,093 millones, representado por 130,926,100 acciones.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El 10 de mayo de 2021, C\u00e9sar Iglesias vendi\u00f3 un mill\u00f3n de acciones que manten\u00eda en tesorer\u00eda por aproximadamente RD$145 millones.<\/p>\n <\/p>\n Las acciones fueron adquiridas por:<\/strong><\/p>\n Berol, S.A.: RD$75 millones.<\/p>\n Bermillo, S.R.L.: RD$70 millones.<\/p>\n \u00a0<\/strong><\/p>\n El 28 de mayo de 2021, la propia empresa C\u00e9sar Iglesias, S.A. recompr\u00f3 40,576,587 acciones por RD$4,404 millones, equivalentes en ese momento a aproximadamente US$84 millones.<\/p>\n Los vendedores y los montos reconocidos fueron:<\/strong><\/p>\n Galiza Trading Inc.: RD$2,660 millones.<\/p>\n Perla del Adri\u00e1tico: RD$1,523 millones.<\/p>\n Inversiones Freyre: RD$221 millones.<\/p>\n C\u00e9sar Alma: RD$4,000.<\/p>\n Antonio Alma: RD$4,000.<\/p>\n Ana J. Alma: RD$4,000.<\/p>\n Alejandro Alma: RD$4,000.<\/p>\n Galiza Trading recibi\u00f3 poco m\u00e1s del 60% del valor total de la recompra y permaneci\u00f3 vinculada como accionista de C\u00e9sar Iglesias.\u00a0<\/strong><\/p>\n Feller Rate establece que la recompra de aproximadamente US$84 millones fue financiada principalmente con deuda financiera.<\/p>\n C\u00e9sar Iglesias contrat\u00f3 durante 2021 un financiamiento de US$80 millones con Citibank.<\/p>\n El mismo 28 de mayo de 2021, la empresa firm\u00f3 un pagar\u00e9 con Inversiones Freyre por US$3,179,000, con una tasa anual de 6%.<\/p>\n <\/p>\n Al cierre de 2021, ese pagar\u00e9 representaba una deuda de aproximadamente RD$182 millones. Al cierre de 2022, el saldo era de RD$178 millones. La obligaci\u00f3n fue pagada durante 2023.<\/p>\n El pr\u00e9stamo con Citibank fue sustituido por dos financiamientos del grupo Popular:<\/p>\n US$60 millones con Banco Popular Dominicano.<\/p>\n US$20 millones con el Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular, SIVFIC-042, administrado por AFI Popular.<\/p>\n Las dos obligaciones sumaban US$80 millones. Ten\u00edan una tasa anual de 9.39%, pagos semestrales a partir de junio de 2023 y vencimiento previsto para diciembre de 2026.<\/p>\n El financiamiento qued\u00f3 respaldado por acciones de C\u00e9sar Iglesias y por los dividendos correspondientes a esas acciones.<\/p>\n El 31 de mayo de 2021, tres d\u00edas despu\u00e9s de la recompra, C\u00e9sar Iglesias otorg\u00f3 un pr\u00e9stamo a Galiza Trading por aproximadamente RD$483 millones.<\/p>\n El pr\u00e9stamo ten\u00eda una tasa anual de 6% y vencimiento al 31 de mayo de 2026.<\/p>\n Despu\u00e9s de nuevas operaciones e intereses, el saldo por cobrar a Galiza aument\u00f3 a aproximadamente RD$694 millones al cierre de 2022.<\/p>\n Las 40,576,587 acciones adquiridas el 28 de mayo de 2021 fueron registradas inicialmente como acciones propias en cartera.<\/p>\n Posteriormente, C\u00e9sar Iglesias elimin\u00f3 esas acciones mediante una reducci\u00f3n de capital. La empresa pag\u00f3 a los vendedores, redujo su patrimonio y aument\u00f3 su deuda financiera.<\/p>\n <\/p>\n El 8 de abril de 2022, varios accionistas transfirieron a Galiza Trading 21,259,560 acciones de C\u00e9sar Iglesias.<\/p>\n A cambio, Galiza entreg\u00f3 a esos accionistas 3,047,253 acciones de su propio capital.<\/p>\n La operaci\u00f3n fue aprobada mediante un consentimiento un\u00e1nime de accionistas del 11 de abril de 2022. Despu\u00e9s de la permuta, Galiza qued\u00f3 como \u00fanica propietaria de las 90,349,513 acciones restantes de C\u00e9sar Iglesias.<\/p>\n <\/p>\n Galiza Trading Inc. es una sociedad holding constituida en Panam\u00e1.<\/p>\n Moody\u2019s Local identifica su propiedad de la siguiente manera:<\/p>\n Familia Armenteros Iglesias: 53%.<\/p>\n Familia Feris Iglesias: 47%.<\/p>\n Galiza concentr\u00f3 la propiedad de C\u00e9sar Iglesias antes de la posterior emisi\u00f3n p\u00fablica de acciones.<\/p>\n La deuda financiera de C\u00e9sar Iglesias era de aproximadamente RD$3,733 millones al inicio de 2021.<\/p>\n Despu\u00e9s de la recompra, la deuda aument\u00f3 a RD$9,023 millones al cierre de 2021 y a RD$10,854 millones al cierre de 2022.<\/p>\n Al 30 de junio de 2023, antes de completarse la oferta p\u00fablica de acciones, los pr\u00e9stamos financieros sumaban RD$10,648 millones.<\/p>\n <\/p>\n En agosto de 2023, C\u00e9sar Iglesias emiti\u00f3 38,721,220 acciones nuevas, equivalentes al 30% del capital de la empresa despu\u00e9s de la emisi\u00f3n.<\/p>\n La colocaci\u00f3n se realiz\u00f3 a RD$128.84 por acci\u00f3n. El valor bruto fue de aproximadamente RD$4,989 millones. Despu\u00e9s de los gastos de emisi\u00f3n, la empresa recibi\u00f3 recursos netos por aproximadamente RD$4,813 millones.<\/p>\n El dinero pagado por los compradores ingres\u00f3 directamente a C\u00e9sar Iglesias porque se trat\u00f3 de una ampliaci\u00f3n de capital.<\/p>\n Las AFP Reservas, Crecer y Siembra compraron, en representaci\u00f3n de sus afiliados, 27,104,859 acciones por aproximadamente RD$3,492 millones.<\/p>\n La inversi\u00f3n de los fondos de pensiones represent\u00f3 el 70% de las acciones ofrecidas y aproximadamente el 21% del capital total de C\u00e9sar Iglesias.<\/p>\n Los dem\u00e1s inversionistas adquirieron el 30% restante de la emisi\u00f3n, equivalente aproximadamente al 9% de la empresa.<\/p>\n <\/p>\n La composici\u00f3n accionaria resultante fue:<\/strong><\/p>\n Galiza Trading: 70%.<\/p>\n Fondos de pensiones: aproximadamente 21%.<\/p>\n Otros inversionistas: aproximadamente 9%.<\/p>\n La colocaci\u00f3n de las acciones termin\u00f3 el 15 de agosto de 2023.<\/p>\n El 1 de septiembre de 2023, diecisiete d\u00edas despu\u00e9s, C\u00e9sar Iglesias pag\u00f3:<\/p>\n US$60 millones a Banco Popular Dominicano.<\/p>\n US$20 millones al Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular.<\/p>\n Feller Rate clasifica esos US$80 millones como obligaciones que no estaban relacionadas con la operaci\u00f3n productiva de la empresa.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Despu\u00e9s de la emisi\u00f3n y del pago al grupo Popular, la deuda financiera total de C\u00e9sar Iglesias disminuy\u00f3 de RD$10,648 millones en junio de 2023 a RD$6,802 millones al cierre de 2023.<\/p>\n La reducci\u00f3n fue de aproximadamente RD$3,846 millones.<\/p>\n La empresa continu\u00f3 manteniendo otros pr\u00e9stamos bancarios para capital de trabajo, refinanciamiento y necesidades de sus operaciones.<\/p>\n Al 31 de diciembre de 2025, C\u00e9sar Iglesias ten\u00eda pr\u00e9stamos financieros por aproximadamente RD$6,766 millones, distribuidos de la siguiente manera:<\/p>\n Banco Popular: RD$3,353 millones.<\/p>\n Scotiabank: RD$2,159 millones.<\/p>\n Banco BHD: RD$764 millones.<\/p>\n Banco Santa Cruz: RD$200 millones.<\/p>\n Asociaci\u00f3n Cibao de Ahorros y Pr\u00e9stamos: RD$140 millones.<\/p>\n Banco Vimenca: RD$81 millones.<\/p>\n Banco L\u00f3pez de Haro: RD$69 millones.<\/p>\n Los pasivos totales ascend\u00edan a RD$12,899 millones. Dentro de ese monto hab\u00eda aproximadamente RD$5,329 millones en cuentas por pagar, principalmente relacionadas con suplidores y operaciones comerciales.<\/p>\n <\/p>\n Al 30 de junio de 2026, los pr\u00e9stamos financieros de C\u00e9sar Iglesias sumaban aproximadamente RD$6,299 millones.<\/p>\n El monto estaba compuesto por:<\/p>\n RD$2,310 millones de deuda de corto plazo.<\/p>\n RD$3,989 millones de deuda de largo plazo.<\/p>\n Los pasivos totales ascend\u00edan a RD$12,504 millones y las cuentas por pagar sumaban aproximadamente RD$5,400 millones.<\/p>\n La deuda espec\u00edfica de US$80 millones utilizada para sustituir el financiamiento relacionado con la recompra de 2021 ya estaba pagada. La empresa manten\u00eda las dem\u00e1s obligaciones financieras correspondientes a sus operaciones y financiamientos posteriores.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" LOS CREDITOS AL PERI\u00d3DICO PANORAMA INFORMATIVO AL DIA.-En 2021, C\u00e9sar Iglesias se endeud\u00f3 para pagar aproximadamente US$84 millones a accionistas que vendieron parte de sus participaciones. En 2023, emiti\u00f3 acciones nuevas adquiridas mayoritariamente con recursos de los fondos de pensiones y utiliz\u00f3 el capital captado para cancelar US$80 millones de aquel financiamiento. 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